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从轻食到无人零售 瑞幸多元化露出的破绽

瑞幸咖啡(LK.NASDAQ)财务造假曝光后,瑞幸股价连续三天收跌,累计跌幅83%,并于4月7日盘前宣布停牌。

重新审视瑞幸发展战略,《财经涂鸦》认为,若彼此财务造假没有被曝光,瑞幸的神奇成长故事接下来最重要的一环就是多元化。

瑞幸高层不止一次宣称“瑞幸始于咖啡,而不止于咖啡”。瑞幸在不断地尝试拓宽自身的业务范围。

产品层面,瑞幸从咖啡起步,逐步纳入轻食、零食、周边,再进军茶饮;业态层面,从线下零售突入无人零售。更为诡异的是,今年二月新冠疫情肆虐之时,天眼查信息显示,瑞幸经营范围竟然增加“零售药品”一项。

瑞幸业务范围变更(资料来源:天眼查)

根据2019年三季度报,该期瑞幸其他产品的净收入达到3.478亿元,收入贡献由2018年Q2的7%增至23%,以此来看,瑞幸非咖啡品类表现还算不错。

鉴于存在财务造假,瑞幸2019年Q2、Q3两季的数据不再可信,反倒浑水的做空报告更让人信服。

虚增其他品类收入就是浑水做空瑞幸的一个论点。

通过对25843个顾客收据及其报告的增值税(VAT)数字进行分析,浑水认为2019年Q3瑞幸的“其他产品”的收入贡献仅为6%左右,瑞幸呈现的数据膨胀近400%。

得出这一结论的理由,在于销售产品和服务的VAT税率并不相同。像销售鲜制饮品或配送等服务,VAT税率是6%;而像包装食品和饮品这样的“其他产品”,自2019年4月起的VAT税率为13%。浑水通过在瑞幸门店消费后收集的增值税票据证实了这点。

纵观瑞幸诸多多元化业务,小鹿茶和无人零售是去年下半年瑞幸寄以厚望的新增长点。

作为瑞幸旗下最重要的非咖啡产品,小鹿茶于2019年9月正式脱离为独立品牌,并聘请了当红小生肖战担任品牌大使。

同具有标准化供应链的咖啡不同,茶饮产品在供应链和店内生产方面都有更高的复杂性。

小鹿茶产品(资料来源:公开资料)

而今中国的茶饮工业已完成从1.0代产品(茶粉冲泡)向2.0代产品(茶叶+奶油或牛奶)乃至3.0代产品(茶叶+芝士奶盖+新鲜水果)的转变。

小鹿茶本想对标3.0代茶饮品,其产品系列主要复制喜茶,但瑞幸的产品研发系统以及供应链能力却是基于咖啡产品设计的。

据考证,瑞幸要求供应商尽可能将原料粉混合成浓缩浆,这样现场制作时可以很容易地与水混合成茶饮料。由于瑞幸的奶酪、牛奶配料均是由粉末制造,其茶饮料从本质上说只属于1.0代产品,显然在口味、外观方面难以满足年轻人的需求。

再看无人零售,瑞幸计划在2021年前安装两种“无人零售”机器,即1万台瑞即购和10万台瑞划算。其中,瑞即购成本12万元/台,瑞划算成本为1.5万元/台。根据瑞幸测算,以咖啡每杯平均售价16元、成本仅需6元来算,如果每天售出80-100杯,预计回收期为6至12个月。

不去探讨16元的定价是否合理,单论销量,恐怕这是个伪命题。根据现有咖啡机运营商友饮咖啡的营销资料,其运营中的2000台机器平均单台日销量仅6.5杯,不足瑞幸所设目标的十分之一。加之,其他运营商的设备成本只有2万至3万元,远低于瑞幸无人设备成本,瑞幸颇有借“无人零售”战略吸纳大量现金之嫌。

时间轴拉长,无人零售也不是一个新兴词,过往两至三年已有一波又一波初创企业倒闭。无人零售商需要投入大量设备和库存,且需要人工完成供货和机器清洗维护,不一定在成本上更有效率。

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